经济政策研究中心分析美国贸易逆差的经济影响
6月，经济政策研究中心发布文章，认为美国贸易逆差是资本流向高回报区的理性结果，逆差虽然可能损害制造业但整体可能有益于美国经济。
文章认为，传统模型无法解释贸易逆差本质。特朗普关税争议缺乏经济建模支撑，现有研究多归咎于不公平贸易或低储蓄率，但未触及核心机制。新模型基于资本边际生产率（MPK）差异，指出若美国资产吸引力高，如回报高或避险属性强，外资流入会推升美元，导致贸易逆差，该过程需数十年自我修正，因贸易失衡规模相对资本存量较小。
文章指出，贸易逆差对美国整体利大于弊。以两国模型为例，资本从资本边际生产率低的国家流向资本边际生产率高的国家（以美国为代表）时，资本边际生产率高的国家虽出现贸易逆差，但资本存量增加推高产出，抵消外资收益流出后仍有净收益。现实中，外资持有的美债等低收益资产进一步放大美国收益。尽管制造业工人因进口受损，但整体工资水平因资本边际生产率提升而上涨，资本所有者收益被稀释。
文章模型表明，美国贸易逆差根源是低储蓄率与高投资机会，若联邦赤字是主因，关税无法解决根本问题，反而可能破坏贸易效率与资本配置。同时，关税的实际收益可能被高估，若关税高于阈值，资本流入停滞将丧失生产率提升的红利。
参考资料：经济政策研究中心
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